Intelligent investieren

Anleger fragen bei ihren Investitionsentscheidungen immer häufiger nach der Klimarelevanz und der Nachhaltigkeit von Unternehmen. Hier sind die Portfoliomanager gefragt. Um Unternehmen als nachhaltige Anlagemöglichkeit zu identifizieren, greifen die Portfoliomanager auf verschiedene Ansätze zurück. Bei der Vielzahl an Methoden ist es für sie jedoch oft schwer, diese zu vergleichen und zu durchschauen.

 

Für Unternehmen besteht zudem bei einigen Ansätzen die Möglichkeit, Ergebnisse zu manipulieren. Um hier transparente und vergleichbare Voraussetzungen zu schaffen, ergreift die EU zunehmend die Initiative: Eine Expertengruppe der EU arbeitet aktuell an einer EU-Taxonomie, die definieren soll, welche Aktivitäten als ökologisch nachhaltig gelten. EU-Parlament und Europäischer Rat konnten sich bereits auf die Schaffung einiger Standards einigen. Solange es jedoch keine gesetzlich verpflichtenden Regelungen gibt, werden weitgehend unregulierte Ansätze für die Bewertung der Nachhaltigkeit verwendet.

 

Der verbreitetste Ansatz zur Messung des CO2-Fußabdrucks, ist das sogenannte Carbon Accounting, welches die Treibhausgasemissionen von Unternehmen quantifiziert. Hierbei werden Emissionen in drei Kategorien eingeteilt: Scope 1 umfasst Emissionen, die im Unternehmen direkt entstehen, etwa durch fossile Brennstoffe, selbsterzeugten Strom oder durch den eigenen Fuhrpark. Als Scope 2 werden indirekte Emissionen aus dem Verbrauch von Sekundärenergieträgern bezeichnet, die vom Unternehmen erworben und innerhalb der Organisation verwendet werden (z.B. Strom, Fernwärme-/kälte etc.). Etwas weiter gefasst ist Scope 3. Hierbei werden Emissionen entlang der gesamten Wertschöpfungskette erfasst. Dabei handelt es sich um Emissionen, die bei der Produktion von Gütern bei Zulieferern, sowie bei der Nutzung der Produkte während der voraussichtlichen Lebenszeit anfallen.

 

Weil viele Zahlen jedoch kaum zu konkretisieren sind, rechnen Konzerne oft mit Modellen. Je mehr Kategorien bei der Berechnung miteinbezogen werden, umso höher ist der Wert. Wie schwer vergleichbar Aussagen zu Scope 3 sind, zeigt das Beispiel des Automobilzulieferers Continental. 2017 wies das Unternehmen 12 Millionen Tonnen CO2-Emissionen in seinem Nachhaltigkeitsbericht aus, 2018 bereits 112 Millionen Tonnen. Der Grund dafür sind nicht massiv gestiegene Treibhausgasemissionen, sondern die Einbeziehung zusätzlicher Faktoren.

 

 

Auffällig ist hierbei, dass die Deutsche Börse aufgrund ihrer niedrigen totalen Emissionen sowohl beim Carbon-Accounting- als auch beim Carbon-Intensity-Ansatz sehr gute Werte erzielt. Bei der Bewertung der ökologischen Nachhaltigkeit anhand Climate Scores schneiden andere Unternehmen jedoch besser ab, und die Deutsche Börse landet nur auf Platz 18, da sie im Vergleich zu anderen Börsenbetreibern nur durchschnittliche ökologische Kennzahlen erzielt.

 

BMW hingegen hat als Automobilhersteller branchenbedingt hohe Emissionen. Beim Vergleich der CO2-Fußabdrücke erzielt das Unternehmen den 13. Platz. Die Carbon Intensity, also die Emissionen in Relation zum Umsatz, lässt BMW im Ranking auf Platz 8 aufsteigen. Betrachtet man die Climate Scores, führt BMW das Ranking sogar an. In die Berechnung fließt hier beispielsweise die verbesserte Energieeffizienz der von BMW produzierten Fahrzeuge ein. Fehlende Berichterstattungen zu den Emissionen und Nachhaltigkeitszielen dagegen führen zu schlechten Climate Scores bei Wirecard, das bei den ersten beiden Methoden gar nicht bewertet werden konnte, da vom Zahlungsdienstleister keine Daten veröffentlicht werden.

 

Aufgrund der sehr unterschiedlichen Ergebnisse der jeweiligen Methoden, empfiehlt es sich für den institutionellen Investor, Kennzahlen zu kombinieren und die Unternehmen möglichst vollständig zu analysieren. Eine reine Aufsummierung der Emissionen zu einem Gesamtwert ist wenig sinnvoll. Deshalb ist es wichtig, alle vorhandenen Informationen zu Emissionen und Klimaschutzmaßnahmen einzubeziehen und die Unternehmen branchen- und größenabhängig zu vergleichen. Nur auf diese Weise kann ein nachhaltiges und diverses Portfolio zusammengestellt werden.